中经评论：延迟降息让美国经济付出代价

随着美国(měiguó)部分就业和通胀数据降温，在本周货币政策例会召开前夕，市场对美联储降息的预期再度抬头。眼下，美国利率水平(shuǐpíng)在高位运行日久，已在抑制通胀与(yǔ)推动增长间形成难以(nányǐ)弥合的裂痕。美联储持续延迟降息虽有助于在复杂(fùzá)局面中寻找平衡，却不得不以牺牲美国经济活力为代价。 6月5日，美国劳工部发布数据显示，截至5月31日的一周，美国初次申请失业救济的人数攀升(pānshēng)至24.7万人，不仅(bùjǐn)超出市场预期，更(gèng)达到过去8个月来最高值，这也强化了关于“美国就业市场正在放缓”的看法。6月12日公布的美国5月核心生产者物价指数(wùjiàzhǐshù)（PPI）同比增长3.0%，较预期的3.1%有所放缓。在就业和通胀数据降温的背景(bèijǐng)下，美联储年内两次降息(jiàngxī)预期出现抬升。 持续的高利率对美国经济的伤害正在显现，美国经济面临的结构性压力尤为(yóuwèi)突出。企业融资(róngzī)成本长期高企，直接(zhíjiē)抑制了制造业、房地产等利率敏感行业的投资意愿，部分企业甚至被迫推迟设备更新与(yǔ)产能扩张计划。居民同样承受重压(zhòngyā)，房贷、车贷等刚性利息支出挤占了可支配收入，导致消费能力持续收缩。需求端的疲软与供给端的停滞(tíngzhì)相互交织，使得美国经济增长动能不断(bùduàn)弱化。同时，美国政府债务的利息负担因(yīn)高利率环境急剧膨胀(péngzhàng)，财政政策空间被大幅压缩，公共投资与社会福利支出面临“拆东墙补西墙”的窘境。当经济增速放缓与债务风险攀升形成共振，美国经济的自我修复能力正在遭受严峻考验。 有分析指出，美联储面对通胀风险所表现出的(de)异乎寻常的谨慎，折射出货币政策(huòbìzhèngcè)框架的深层困境。从货币政策效果看，当前的核心通胀率(tōngzhànglǜ)仍高于2%的政策目标，而美国政府推行的关税政策势必通过抬升(táishēng)进口商品价格加剧物价黏性。这种由供给侧冲击引发的通胀与传统的需求拉动型(lādòngxíng)通胀存在本质差异，单纯依靠货币政策工具难以根治。 在(zài)美联储的决策逻辑中，维持(wéichí)物价稳定的政策(zhèngcè)信誉被视为比短期经济阵痛更重要的底线。20世纪70年代滞胀的惨痛教训提醒着政策制定者，一旦通胀(tōngzhàng)预期失控，后续治理成本将(jiāng)呈几何级数(jǐhéjíshù)增长。这种历史记忆与现实(xiànshí)的通胀压力(yālì)叠加，似乎解释了美联储为何宁愿承受经济减速的代价，也要守住货币政策的可信度。同时，面对美国政府要求降息刺激经济的频繁施压，美联储若积极配合降息，既可能被解读为对行政干预的妥协，又会模糊货币政策与产业政策的边界。这使得美联储在降息决策上表现出超乎寻常的审慎，即便(jíbiàn)这种审慎正加剧实体经济的痛苦。 当前，美国还(hái)面临经济(jīngjì)数据信号失真与政策传导机制失效的挑战，经济格局呈现出罕见的矛盾特征。例如(lìrú)，就业市场同时存在(cúnzài)用工短缺与裁员加剧的结构性失衡，金融市场则在避险情绪与政策预期之间(zhījiān)剧烈摇摆。这种矛盾性使得传统货币政策框架失去明确的导航坐标——既不能将数据波动简单归因为短期扰动(rǎodòng)，又难以确认经济已步入明确的下行通道。美联储的“数据依赖”模式在此种混沌状态下进退失据(jìntuìshījù)，观望等待反而成为最不坏的选择。 美联储(měiliánchǔ)的(de)政策选择也(yě)是在为前期的政策偏差支付代价。疫情期间，美联储对通胀形势的误判导致加息进程启动过晚，如今为重建政策信誉不得不采取过度紧缩；而政治周期与商业周期的错位(cuòwèi)，又(yòu)迫使货币政策承担起本应由财政政策解决的结构性问题。这种多重矛盾的叠加，使得降息决策不再是单纯(dānchún)的经济问题，转而演变为制度韧性、市场信心与政策遗产的综合考量。 如今的美联储，既害怕因政策转向引发通胀复燃，也不敢坐视经济失速酿成衰退。这种两难处境表明，当供给侧冲击(chōngjī)、地缘(dìyuán)政治风险与传统经济周期形成叠加(diéjiā)效应时，单一货币政策工具已难以驾驭复杂的经济现实。或许美联储谨慎行事不失为(wèi)明智之举(míngzhìzhījǔ)，然而对于美国万千企业和普通民众而言，这种等待的成本正在转化(zhuǎnhuà)为切肤之痛，美国经济的元气也在时间流逝(liúshì)中悄然损耗。（本文来源：经济日报 作者：连俊） 更多资讯或合作欢迎关注中国(zhōngguó)经济网官方(guānfāng)微信（名称：中国经济网，id：ourcecn） 更多(duō)内容或合作欢迎关注中国经济网(jīngjìwǎng)官方微信（id：ourcecn）